东吴证券股份有限公司孙婷,曹锟近期对新华保险（601336）进行研究并发布了研究报告《2025Q3业绩预增：受益于投资收益提升，Q3单季归母净利润同比增长58%-101%》，给予新华保险买入评级。
新华保险
投资要点
【事件】新华保险发布2025年前三季度业绩预增预告：前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，预计同比增加93亿元至134亿元，同比增长45%至65%。以此计算，Q3单季归母净利润约152-193亿元，同比增长58%-101%。
投资收益提升是驱动归母净利润大幅增长的主因。1)据公告内容，公司归母净利润在上年同期高基数基础上继续同比较大增长，主要是由于国内资本市场回稳向好，投资收益同比大幅增长。2)此外，Q3公司对杭州银行（600926）派驻董事，我们预计相关投资将以长股投形式入账，或对当期损益产生一次性利好影响。
我们预计各上市险企Q3净利润在高基数下仍可实现高增长，主要由于：①Q3单季万得全A指数累计上涨19.5%，好于上年同期17.7%，2025年股市行情以科技成长风格为主，保险资金配置均衡多元，相关持仓收益有所提振。②上市险企权益投资规模同比大幅增加，更大幅度受益于股市上涨。2025H1上市股票+权益基金规模较2024H1增速：中国平安(+75.9%)＞中国人寿（601628）(+35.7%)＞中国人保（601319）(+32.1%)＞中国太保（601601）(+25.4%)＞新华保险(+22.6%)。③除权益基金全部计入FVTPL外，各险企股票投资也仍有较高FVTPL权益占比，股价浮盈直接计入当期利润。2025H1上市险企股票FVTPL占比：新华保险(81.2%)＞中国人寿(77.4%)＞中国太保(66.2%)＞中国人保(53.6%)＞中国平安(34.7%)。
我们预计上市险企Q3NBV将延续较快增长。1)2025H1上市险企NBV同比增速：人保寿险(+71.7%)＞新华保险(+58.4%)＞中国平安(+39.8%)＞中国太保(+32.3%)＞中国人寿(+20.3%)。2)我们预计，Q3预定利率下调前客户需求旺盛，推动新单保费阶段性高增，将带动NBV延续较快增长势头。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调公司盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为387/402/418亿元(前值为313/325/337亿元)。当前市值对应2025E PEV0.69x、PB2.17x，仍处低位。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.04。
顺发配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
